eyond Meat, einer der weltweit größten Hersteller von Fleischprodukten auf pflanzlicher Basis, ging im Mai 2019 zu einem Preis von 25 US-Dollar pro Aktie an die Börse. Die Aktie eröffnete am ersten Tag bei 46 US-Dollar und stieg in zwei Monaten auf ein Allzeithoch von 234,90 US-Dollar später und zog sich anschließend bis in die Mitte der 30-Dollar-Marke zurück.
Auf ihrem Höhepunkt wurde die Aktie von Beyond Meat mit 14,1 Milliarden US-Dollar bewertet, was dem 47-fachen des Umsatzes entspricht, den sie 2019 erzielen würde. Heute ist sie nur noch 2,2 Milliarden US-Dollar wert oder das Vierfache des erwarteten Umsatzes im Jahr 2022. Macht diese niedrigere Bewertung eine überzeugendere Investition?
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Warum haben die Bullen Beyond Meat aufgegeben?
Die Aktien von Beyond Meat stürzten aus drei einfachen Gründen ab. Erstens machten der mangelnde Gewinn des Unternehmens und ein schäumendes Kurs-Umsatz-Verhältnis es zu einem leichten Ziel für die Bären, als die Zinssätze stiegen.
Zweitens kühlte sich das Wachstum von Beyond Meat nach seinem öffentlichen Debüt ab. Der Umsatz stieg 2019 um 239 % auf 298 Millionen US-Dollar, da sich mehr Einzelhändler und Restaurants bereit erklärten, seine pflanzlichen Fleischprodukte zu verkaufen.
Aber im Jahr 2020 stieg der Umsatz nur um 37 % auf 407 Millionen US-Dollar, da die Pandemie das Wachstum der Food-Service-Sparte drosselte, die mehr als ein Viertel ihres Umsatzes erwirtschaftete. Das Wachstum der Einzelhandelssparte, die ihre Produkte über große Einzelhändler wie Walmart verkauft, konnte diese Verlangsamung teilweise ausgleichen.
Im Jahr 2021 stieg der Umsatz nur um 14 % auf 465 Millionen US-Dollar, was die Hoffnungen auf eine schnelle Wende nach der Sperrung zunichte machte. Das Unternehmen führte diese Verlangsamung auf eine „vorübergehende Störung“ seines Einzelhandelswachstums in den USA zurück, da sich die Verbraucher mehr auf „Komfortlebensmittel“ statt auf gesundheitsorientierte Optionen konzentrierten und Einzelhändler und Restaurants Versuche für seine Produkte absagten, als sich die Delta-Variante ausbreitete.
Schließlich blieb Beyond Meat zutiefst unrentabel, da es einer wachsenden Zahl von Konkurrenten gegenüberstand. Der Nettoverlust verringerte sich von 29,9 Millionen US-Dollar im Jahr 2018 auf 12,4 Millionen US-Dollar im Jahr 2019, stieg dann aber auf 52,8 Millionen US-Dollar im Jahr 2020 und verdreifachte sich mehr als auf 182,1 Millionen US-Dollar im Jahr 2021.
Sein größter Konkurrent, Impossible Foods, bleibt privat und wurde nach seiner letzten Finanzierungsrunde mit 7 Milliarden US-Dollar bewertet. Solange Impossible privat bleibt und mehr Gelder anzieht, kann es sich leisten, mit Verlust weiter zu expandieren, um seinen Graben gegenüber Beyond Meat weiter auszubauen.
Auch der Fleischverpackungsriese Tyson Foods hat im vergangenen Jahr mit der Einführung seiner eigenen pflanzlichen Fleischprodukte begonnen. Während seiner Telefonkonferenz zum vierten Quartal im Februar gab CEO Ethan Brown zu, dass „sich die Wettbewerbsaktivitäten im US-Einzelhandel im Jahr 2021 intensiviert haben, gekennzeichnet durch häufige aggressive Preisnachlässe und neue Marktteilnehmer in der Kategorie“.
(Bildquelle: marketscreener)
2022 könnte ein weiteres herausforderndes Jahr werden
Während derselben Telefonkonferenz prognostizierte Beyond Meat, dass sich sein Wachstum im Jahr 2022 wieder beschleunigen würde, da es seine Reichweite mit neuen Produkten ausdehnt, wie beispielsweise Beyond the Original Orange Chicken von Panda Express, Beyond Italian Sausage Crumbles bei Yum! Brands' Pizza Hut-Standorte in Kanada, Beyond Fried Chicken an den KFC-Standorten von Yum! in den USA, McPlant-Burger bei McDonald's und Beyond Meat Jerky über sein Joint Venture Planet Partnership mit PepsiCo. Es war auch geplant, seine Expansion in Europa und Asien fortzusetzen.
Aber im ersten Quartal 2022 stieg der Umsatz von Beyond Meat gegenüber dem Vorjahr nur um 1 % auf 109,5 Millionen US-Dollar, da sich der Nettoverlust von 27,3 Millionen US-Dollar auf 100,5 Millionen US-Dollar erhöhte. Die Menge der verkauften Produkte stieg im Jahresvergleich um 12 %, aber diese höheren Lieferungen wurden durch einen Rückgang des Nettoumsatzes pro Pfund um 10 % ausgeglichen – was auf Preisnachlässe und negative Währungseffekte zurückgeführt wurde. Wieder einmal sagte Brown, dass Beyond Meat auf dem Markt für pflanzliches Fleisch einem „verstärkten Wettbewerb“ ausgesetzt sei.
Wird sich das Geschäft von Beyond Meat stabilisieren?
Das sich verlangsamende Wachstum und die zunehmenden Verluste von Beyond Meat wecken helle Warnsignale für sein Geschäftsmodell. Es verlässt sich stark darauf, Restaurants und Einzelhändler seine Produkte mit hohen Rabatten „probieren“ zu lassen, aber die meisten seiner Konkurrenten haben die gleiche verlustbringende Taktik übernommen. Gleichzeitig steigen die Kosten angesichts der Inflation und des Gegenwinds in der Lieferkette.
Beyond Meat glaubt jedoch immer noch, dass es seinen Umsatz für das Gesamtjahr um 21 % bis 33 % steigern kann. Analysten erwarten, dass der Umsatz um 22 % auf 567 Millionen US-Dollar steigen wird, der Nettoverlust jedoch wieder auf 279 Millionen US-Dollar steigen wird. Selbst auf der Grundlage des bereinigten EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) erwarten sie, dass sich der Nettoverlust von 113 Millionen US-Dollar auf 219 Millionen US-Dollar erhöht.
Es beendete das erste Quartal mit nur 548 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln und einem erstaunlichen Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 28,1. Diese geringe Liquidität und hohe Hebelwirkung, die hauptsächlich auf 1,13 Milliarden US-Dollar an wandelbaren vorrangigen Schuldverschreibungen mit Fälligkeit im Jahr 2027 zurückzuführen ist, wird es dem Unternehmen erschweren, frische Mittel zu günstigen Zinssätzen zu beschaffen.
Es ist nicht der richtige Zeitpunkt, um Beyond Meat zu kaufen
Die Aktie von Beyond Meat scheint vernünftiger bewertet zu sein als in der Vergangenheit, aber ihre zukünftige Entwicklung bleibt immer noch höchst ungewiss. Das sich verlangsamende Wachstum und die hässliche Bilanz werden die Bullen wahrscheinlich fernhalten, und es wird in Ungnade bleiben, bis es sein Geschäft sinnvoll stabilisiert. Vorerst sollten Anleger stattdessen bei widerstandsfähigeren Aktien abgepackter Lebensmittel bleiben.
Aktuelle News zu Beyond Meat Inc
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