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Eine "Buy the dip" - Strategie wäre für Crowdstrike kein gute Idee

CrowdStrike stürzt ab, nachdem die Umsatzprognose die Schätzungen verfehlt hat

Crowdstrike Holdings Inc  (WKN: A2PK2R)
Kaufempfehlung: Crowdstrike Holdings Inc
Einschätzung: hold
Erstes Kursziel: 110,00 EUR
Aktueller Kurs: 306,55 EUR
C

rowdStrike Holdings, Inc. ist ein amerikanisches Unternehmen für Cybersicherheitstechnologie mit Sitz in Austin, Texas. Es bietet Cloud-Workload- und Endpunktsicherheit, Bedrohungsinformationen und Reaktionsdienste für Cyberangriffe.Das Unternehmen war an Untersuchungen mehrerer hochkarätiger Cyberangriffe beteiligt, darunter der Hack von Sony Pictures 2014, die Cyberangriffe 2015–16 auf das Democratic National Committee (DNC) und das E-Mail-Leck 2016, an dem das DNC beteiligt war.


Die Aktie des Cloud-basierten Cybersicherheitsunternehmens ist gerade von einer Klippe gefallen

Der Aktienkurs von CrowdStrike fiel am Dienstag, dem 29. November, um 19 % nach dem jüngsten Ergebnisbericht. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2023, das am 31. Oktober endete, stieg der Umsatz des Cloud-basierten Cybersicherheitsunternehmens im Jahresvergleich um 53 % auf 581 Millionen US-Dollar und übertraf die Schätzungen der Analysten um 6 Millionen US-Dollar. Der bereinigte Nettogewinn stieg um 134 % auf 96 Millionen US-Dollar oder 0,40 US-Dollar pro Aktie, was auch die Konsensprognose um acht Cent übertraf.

Diese Schlagzeilen sehen solide aus, aber eine gewisse Schwäche beim Wachstum der jährlichen wiederkehrenden Nettoumsätze (ARR) und eine düsterer als erwartete Prognose für das vierte Quartal haben die Bullen erschreckt. Mal sehen, ob der Markt auf diese Mängel überreagiert hat und ob sein Ausverkauf eine gute Kaufgelegenheit für langfristige Anleger darstellt.

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(Bildquelle: tip)


Verlangsamtes Wachstum sorgt für Aufsehen

Viele traditionelle Cybersicherheitsunternehmen installieren Appliances vor Ort, um ihre Dienste auszuführen, aber diese Hardware kann teuer sein, ständige Wartung erfordern und bei der Expansion eines Unternehmens schwierig zu skalieren sein. CrowdStrike geht diese Probleme mit Falcon an, einer Cloud-nativen Plattform, die keine Appliances benötigt und ihre Kunden mit Sticky-Abonnements bindet.

Der Early-Mover-Vorteil von CrowdStrike in diesem Nischenbereich trug dazu bei, sein Wachstum seit seinem Börsengang (IPO) im Jahr 2019 zu beschleunigen. Der Umsatz stieg im Geschäftsjahr 2020 (das im Januar 2020 endete) um 93 %, stieg im Geschäftsjahr 2021 um 82 % und wuchs um 66 % % im Geschäftsjahr 2022. Allerdings hat sich das Wachstum bei Umsatz, Abonnementkunden und NettoneuaRR im vergangenen Jahr allesamt abgekühlt:

Für das dritte Quartal gab George Kurtz, CEO von CrowdStrike, zu, dass das Netto-ARR-Wachstum von 17 % – das sich gegenüber dem Wachstum von 45 % im zweiten Quartal deutlich verlangsamte – hinter den Erwartungen zurückblieb. Er machte den wachsenden makroökonomischen Gegenwind verantwortlich, der die Verkaufszyklen für kleinere Kunden verlängerte und einige größere Kunden dazu veranlasste, auf Startdaten für mehrphasige Abonnements umzusteigen. Dies verzögerte die ARR-Erkennung bis in die kommenden Quartale. Während der Telefonkonferenz warnte CFO Burt Podbere, dass sein Netto-ARR-Wachstum im vierten Quartal „bis zu 10 %“ unter seinem Wachstum im dritten Quartal liegen würde.

Infolgedessen erwartet CrowdStrike, dass seine Einnahmen im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2023 nur um 44 % bis 46 % gegenüber dem Vorjahr steigen werden, was die Erwartungen der Analysten für ein Wachstum von 47 % verfehlt. Für das Gesamtjahr wird erwartet, dass der Umsatz um 53 % bis 54 % steigen wird, verglichen mit der Konsensprognose von 54 % Wachstum.

CrowdStrike wächst immer noch, aber diese pessimistischen Schätzungen deuteten darauf hin, dass es nicht so gut gegen den makroökonomischen Gegenwind geschützt war wie diversifiziertere Cybersicherheitsunternehmen wie Palo Alto Networks, das kürzlich seine Prognose für das Gesamtjahr angehoben hat. Die Schätzungen deuteten auch darauf hin, dass die Aktien von CrowdStrike mit dem Zwölffachen des diesjährigen Umsatzes nach dem Rückgang nach dem Gewinn kein Schnäppchen sind. Palo Alto, das ein langsameres, aber beständigeres Wachstum generiert, wird mit dem Siebenfachen des diesjährigen Umsatzes gehandelt.

(Bildquelle: CrowdStrike)


Sind auch langfristige Probleme mit dabei?

CrowdStrike sieht sich kurzfristig mit makroökonomischem Gegenwind konfrontiert, bindet aber weiterhin Kunden mit mehr Cloud-basierten Modulen. Im 3. Quartal nutzten 60 % der Kunden fünf oder mehr Module, verglichen mit 59 % im 2. Quartal und 55 % im Vorjahr. Inzwischen hatten 36 % seiner Kunden mindestens sechs seiner Module übernommen, verglichen mit 32 % vor einem Jahr.

Diese steigenden Adoptionsraten deuten darauf hin, dass die „Land and Expand“-Strategie von CrowdStrike (bei der Kunden mit einem Testpaket aus vier Modulen „an Land gezogen“ und dann durch Cross-Selling zusätzlicher Module „erweitert“ werden) immer noch funktioniert. Aus diesem Grund blieb die auf Dollar basierende Nettobindungsrate seit dem Börsengang bequem über dem „Benchmark“-Niveau von 120 %.

Die bereinigte Abonnement-Bruttomarge von CrowdStrike ging im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr um einen Prozentpunkt auf 78 % zurück, aber die bereinigte operative Marge stieg um zwei Prozentpunkte auf 15 %, da das Unternehmen seine Ausgaben einschränkte. Es erwartet auch, dass der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) im vierten Quartal im Jahresvergleich um 40 % bis 50 % und im Gesamtjahr um 122 % bis 127 % steigen wird. Beide Gewinnprognosen haben die Erwartungen der Wall Street leicht erfüllt.

Aber nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) ist CrowdStrike immer noch unrentabel. Der Hauptschuldige ist die aktienbasierte Vergütung, die in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2023 gegenüber dem Vorjahr um 72 % gestiegen ist und fast ein Viertel des Umsatzes verschlungen hat. All diese rote Tinte wird CrowdStrike zu einer unattraktiven Investition machen, wenn die Zinssätze weiter steigen. Es lässt es auch viel riskanter erscheinen als Palo Alto Networks, das davon ausgeht, in diesem Jahr nach GAAP-Kennzahlen profitabel zu werden.

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(Bildquelle: janellis)

Ist die Aktie also ein Kauf? 

Die Aktie von CrowdStrike schloss im vergangenen November auf einem Allzeithoch von 293,18 US-Dollar, während der Höhepunkt der Rallye der Wachstumsaktien. Aber im vergangenen Jahr haben steigende Zinssätze und andere Makro-Gegenwinde die Anleger dazu veranlasst, der Rentabilität und den Bewertungen eines Unternehmens Vorrang vor seinem reinen Wachstum zu geben.

Unsere Readktion ist der Meinung, dass es sich nicht lohnt die Crowdstrike-Aktien in diesem Bärenmarkt zu kaufen, bis es sein kurzfristiges Nettoneu-ARR-Wachstum stabilisiert, seine aktienbasierte Vergütung zügelt und seine GAAP-Verluste begrenzt. Im Moment sollten Sie lieber mehr Aktien von ausgewogenen Cybersicherheitsführern wie Palo Alto Networks anhäufen.

Publiziert am 30.11.2022, 18:15 Uhr

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