Altria Group, Inc. (früher bekannt als Philip Morris Companies, Inc.) ist ein amerikanisches Unternehmen und einer der weltweit größten Produzenten und Vermarkter von Tabak, Zigaretten und verwandten Produkten. Es ist weltweit tätig und hat seinen Hauptsitz in Henrico County, Virginia, etwas außerhalb der Stadt Richmond.
Das Unternehmen versucht einen neuen Weg zum Dampfer-Erfolg, aber es könnte lange dauern, bis die Investoren wissen, wie gut es wirklich läuft
Wenn es beim ersten mal nicht klappt, versuch es nochmal ist eine ziemlich gute Lebensmaxime. Aber wann entscheiden Investoren, dass ein Unternehmen einen Fehler zu viel gemacht hat? Das ist eine sehr reale Frage, die in Bezug auf Altria gestellt werden muss, da es sich von den katastrophalen Investitionen in Juul und Cronos durch den Kauf von Njoy abwenden will. Das große Problem? Es könnte Jahre dauern, bis die Wall Street weiß, wie gut der Deal funktioniert.
(Bildquelle: ZenoBourse)
Ein kurzer Blick in die Vergangenheit
Es steht an dieser Stelle außer Frage, dass Altria für sein Zigarettengeschäft einer beunruhigenden Zukunft gegenübersteht. Die Performance des Unternehmens für das Gesamtjahr 2022 fasst den langfristigen Trend perfekt zusammen. Laut Management: "Der Nettoumsatz ging um 1,7 % zurück, was hauptsächlich auf ein geringeres Versandvolumen zurückzuführen ist, das teilweise durch höhere Preise und geringere Werbeinvestitionen ausgeglichen wurde."
Grundsätzlich werden weniger Zigaretten verkauft, aber sie kosten die Kunden mehr. Das ist kein nachhaltiges Geschäftsmodell, denn irgendwann wird Altria einen Wendepunkt erreichen, an dem Preiserhöhungen zu belastend werden und am Ende mehr finanzielle Schmerzen verursachen (den Umsatzrückgang verstärken) als nützen (den Umsatzverlust durch die Rückgänge ausgleichen).
Das Management ist nicht unwissend, was vor sich geht. Zunächst einmal behandelt es den Zigarettenbetrieb zu Recht als Cash-Cow. Um das Interesse der Anleger an der Aktie aufrechtzuerhalten, zahlt sie eine riesige Dividende aus dem zuverlässigen, zumindest vorerst, Cashflow, den dieses Unternehmen generiert. Die Dividendenrendite liegt heute bei attraktiven 8 %. Es kauft auch Aktien zurück, allein im Jahr 2022 in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar. Außerdem wurde ein neues Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar angekündigt.
Zusätzlich zu diesen auf die Aktionäre ausgerichteten Bemühungen hat das Unternehmen versucht, sein Geschäft in neue Bereiche zu diversifizieren. Die beiden bemerkenswertesten Schritte hier waren eine Investition in das Marihuana-Unternehmen Cronos und eine weitere in den Vape-Hersteller Juul. Während das Konzept hinter diesen beiden Schritten solide war, liegt das Problem im Ergebnis.
(Bildquelle: cnbc)
Gescheiterte Diversifikationsversuche
An diesem Punkt sieht es so aus, als hätte Altria sowohl Juul als auch Cronos aufgegeben. Mit diesen Deals sind Abschreibungen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar verbunden, und es gab nichts Substanzielles, was von ihnen zu zeigen wäre. Im Nachhinein ist 20/20, aber das Management hat eindeutig Fehler gemacht.
Das ist der unglückliche Hintergrund für die aktuelle Investition von Altria in Höhe von 2,75 Milliarden US-Dollar in Njoy, ein weiteres E-Zigaretten-Unternehmen (es gibt eine zusätzliche Earn-Out-Rückstellung in Höhe von 500 Millionen US-Dollar, die auf Produktmeilensteinen basiert). Um fair zu sein, Njoy ist in seiner Geschäftsentwicklung viel weiter als Juul oder Cronos, als Altria 2018 einstieg. Es scheint also, als gäbe es heute eine bessere Chance auf Erfolg.
Das Problem, mit dem sich die Anleger auseinandersetzen müssen, besteht darin, die Realität vergangener Misserfolge mit Altrias Zeitplan für den Erfolg mit Njoy in Einklang zu bringen. Laut der Pressemitteilung, die die Transaktion beschreibt: „Wir gehen davon aus, dass die Transaktion innerhalb von zwei Jahren nach Abschluss zum Cashflow und innerhalb von drei Jahren nach Abschluss zu unserem bereinigten verwässerten Ergebnis je Aktie (EPS) beitragen wird. Wir schätzen auch die Kapitalrendite Kapital für die Transaktion, um unsere aktuellen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten innerhalb von drei bis vier Jahren nach Abschluss zu übersteigen."
Es wird eindeutig sowohl finanzielle als auch operative Indikatoren geben, bevor Njoy damit beginnt, die Finanzergebnisse auf höchster Ebene sinnvoll zu erhöhen (oder zu verringern). Es ist jedoch schwer zu glauben, dass das Management alles andere als positiv sein wird, da das Unternehmen in Altria integriert wird. Hier wird also ein Körnchen Salz benötigt.
(Bildquelle: cnbc)
Ist die Aktie ein Kauf?
Die Aktie von Altria ist seit ihrem jüngsten Höchststand im Jahr 2017 um rund 40% gefallen. Der Hauptgrund für die negative Stimmung an der Wall Street ist der langsame Rückgang des Zigaretten-Kerngeschäfts von Altria in Verbindung mit den gescheiterten Diversifizierungsversuchen. Dieser steile Ausverkauf ist der Grund, warum die Rendite so hoch ist, was Dividendenanleger anziehen könnte, die ihr laufendes Einkommen maximieren möchten.
Angesichts der Bardividenden-Ausschüttungsquote von etwa 80% und des derzeitigen Engagements des Vorstands, Investoren mit Dividenden und Rückkäufen zu belohnen, erscheint die Dividende derzeit ziemlich sicher. Konservative Anleger, die in Jahrzehnten denken, müssen sich jedoch angesichts der jüngsten Geschäftsergebnisse Sorgen um die Fähigkeit des Unternehmens machen, langfristig eine so hohe Dividende zu zahlen.
Der Njoy-Deal sieht im Vergleich zu Juul und Cronos relativ attraktiv aus, aber es könnte besser sein, auf konkrete Ergebnisse zu warten, bevor man Altria auf der Grundlage dieser Akquisitionsnachrichten kauft. Auch wenn Altria am Ende wieder mit Njoy zuschlägt, dann ist die hohe Rendite hier wahrscheinlich das Risiko nicht wert, selbst wenn Sie einen kurzen Anlagehorizont haben.
| Publiziert am | 16.03.2023, 09:07 Uhr |
| Aktualisiert am | 20.11.2023, 21:51 Uhr |
Aktuelle News zu Altria Group Inc
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