ohl's ist eine amerikanische Kaufhaus-Einzelhandelskette, die von Kohl's Corporation betrieben wird. Ab Dezember 2021 ist es die größte Kaufhauskette in den Vereinigten Staaten mit 1.162 Standorten, die Geschäfte in allen US-Bundesstaaten außer Hawaii betreiben. Das Unternehmen wurde von dem polnischen Einwanderer Maxwell Kohl gegründet, der 1927 ein Lebensmittelgeschäft an der Ecke in Milwaukee, Wisconsin, eröffnete.
Das Wachstum des stationären Einzelhändlers ist gerade gegen eine Wand gefahren
Der Aktienkurs von Kohl's brach am 18. August um 8 % ein, nachdem der Einzelhändler seinen Gewinnbericht für das zweite Quartal veröffentlicht hatte. Der Umsatz ging im Jahresvergleich um 8 % auf 4,09 Milliarden US-Dollar zurück, übertraf aber immer noch die Schätzungen der Analysten um 180 Millionen US-Dollar. Der bereinigte Nettogewinn stürzte jedoch um 63 % auf 143 Millionen US-Dollar oder 1,11 US-Dollar pro Aktie ab, was die Konsensprognose um einen Cent verfehlte.
Kohl's reduzierte auch seine Gesamtjahresprognose auf breiter Front. Zuvor war erwartet worden, dass seine Einnahmen um 0 % bis 1 % steigen würden, seine operative Marge bei 7 % bis 7,2 % liegen und sein bereinigter Gewinn je Aktie um 7 % bis 12 % sinken würde. Aber jetzt erwartet das Unternehmen, dass der Umsatz für das Gesamtjahr um 5 % bis 6 % sinken wird, die operative Marge auf 4,2 % bis 4,5 % sinken wird und das bereinigte EPS um 56 % bis 62 % sinken wird.
Diese schockierende Kürzung der Guidance deutet darauf hin, dass das Unternehmen immer noch in ernsthaften Schwierigkeiten steckt. Aber mit 30 US-Dollar wird die Aktie von Kohl nur mit etwa dem Zehnfachen ihrer bereinigten EPS-Prognose für das Jahr gehandelt und zahlt eine saftige Dividendenrendite von 5,9 %. Machen diese niedrige Bewertung und die hohe Dividende Kohl's zu einem unterbewerteten Einkommensspiel?
(Bildquelle: kohls.com)
Erliegt Kohl's der Retail-Apokalypse?
Kohl’s schnitt während der Einzelhandels-Apokalypse anfangs besser ab als viele seiner Konkurrenten aus dem stationären Handel, indem es sich von Einkaufszentren mit eigenständigen Standorten fernhielt, seine Geschäfte mit einfachen „Rennstrecken“-Grundrissen organisierte, seine Produkte schnell wechselte und seinen Bestand führte Ebenen niedrig.
Aber in den letzten drei Jahren begannen die Risse zu erscheinen. Der Nettoumsatz von Kohl ging 2019 um 1 % zurück, obwohl es versuchte, Käufer zurückzubringen, indem es die Retouren von Amazon verarbeitete und seine Fläche an die Fitnessstudios von Planet Fitness und die Supermärkte von Aldi vermietete.
Der Nettoumsatz ging 2020 um 20 % zurück, da es seine Geschäfte während der Pandemie vorübergehend schloss, stieg aber 2021 um 23 %, als es diese Standorte wiedereröffnete. Eine neue Store-in-Store-Partnerschaft mit Sephora von LVMH, die im Dezember 2020 eingeführt wurde, brachte ebenfalls mehr Käufer zurück.
Aber im vergangenen Jahr verlangsamte sich das Umsatzwachstum von Kohl, die Lagerbestände stiegen sprunghaft an und die Bruttomargen gingen zurück, als die kurze Erholung nach der Sperrung endete.
In Kohls Bericht zum zweiten Quartal machte CEO Michelle Gass „ein sich abschwächendes Makroumfeld, eine hohe Inflation und gedämpfte Verbraucherausgaben“ für diese sich verschlechternde Verlangsamung verantwortlich, was besonders unsere Kunden mit mittlerem Einkommen unter Druck setzte. Dieser Gegenwind hat den gesamten Einzelhandelssektor erschüttert, aber Kohl's schien viel schlechter abzuschneiden als viele seiner Konkurrenten aus dem stationären Handel.
In den letzten Quartalen stiegen die vergleichbaren inländischen Filialumsätze von Walmart um 6,5 %, während die Vergleichszahlen von Target um 2,6 % zunahmen. Unterdessen scheint Kohl's im gleichen sinkenden Boot zu stecken wie Bed Bath & Beyond, das im letzten Quartal einen Rückgang der Comps um 23 % verzeichnete.
(Bildquelle: emke)
Wohin geht Kohl's von hier aus?
Kohl’s führte Anfang dieses Jahres Gespräche über einen Verkauf an die Franchise Group für 9 Milliarden US-Dollar, gab den Deal aber schließlich am 1. Juli auf. Das Unternehmen ist jetzt nur noch etwa 4 Milliarden US-Dollar wert – und sein Marktwert könnte mit seinem kurzfristigen Wachstum weiter schrumpfen verlangsamt zu einem Kriechen.
Mit Blick auf die Zukunft wird Kohl's steile Preisnachlässe verwenden müssen, um seine Lagerbestände zu reduzieren und sein Umsatzwachstum zu stabilisieren. Es setzt auch auf seine Partnerschaft mit Sephora, um Käufer wieder in seine Geschäfte zu bringen – aber Investoren sollten bedenken, dass Sephoras Store-in-Stores auch J.C. Penney nicht retten konnten. Wenn diese Turnaround-Strategien fehlschlagen, könnte Kohl's einige seiner 1.100 Geschäfte schließen müssen.
Auf der positiven Seite ist Kohl's immer noch fest profitabel. Es hat kürzlich einen beschleunigten Rückkaufplan in Höhe von 500 Millionen US-Dollar genehmigt – der laut Gass während der letzten Telefonkonferenz des Unternehmens ein „unerschütterliches Vertrauen in Kohls Zukunft“ unterstrich – und das Unternehmen bleibt seiner aktuellen Dividende „fest verpflichtet“.
(Bildquelle: fortune)
Im Einzelhandel gibt es bessere Spiele
Kohl’s ist noch nicht zum Scheitern verurteilt, aber ich würde es nicht als unterbewertete Einkommensaktie betrachten, bevor es seine Verkäufe stabilisiert und seine Lagerbestände reduziert. Die erschütternde Kürzung der Guidance deutet auch stark darauf hin, dass das Management die Situation noch nicht richtig erfasst hat. Also würde ich mich vorerst weit von Kohl's fernhalten und nach stärkeren Einzelhändlern mit besseren Comps und Gewinnwachstum suchen.
Aktuelle News zu Kohl''s Corp
In Kürze finden Sie hier News zu Kohl''s Corp
Disclaimer, Hinweis auf Interessenkonflikte und Risikohinweis:
1. Art dieser Publikation
Dieser Beitrag ist eine Marketingmitteilung zur Aktie Kohl''s Corp im Sinne von § 63 Abs. 6 WpHG (Deutschland), § 39 WAG 2018 (Österreich) und Art. 68 FIDLEG (Schweiz). Er enthält keine Anlageempfehlungen gemäß § 85 WpHG oder Art. 20 der Marktmissbrauchsverordnung (MAR, EU Nr. 596/2014) und erfüllt nicht die gesetzlichen Anforderungen an Objektivität und Unabhängigkeit von Finanzanalysen.
Als Marketingmitteilung unterliegt dieser Beitrag keinem Handelsverbot vor Veröffentlichung. Es können daher zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Positionen in den genannten Wertpapieren bestehen.
Hinweis für Leser in der Schweiz: Dieser Beitrag stellt keine Finanzanalyse gemäß Art. 3 lit. g FIDLEG dar und unterliegt nicht den dortigen Objektivitätspflichten. Dieser Beitrag wird nicht regelmäßig aktualisiert.
2. Transparenz: Wer steht hinter diesem Beitrag?
Dieser Beitrag ist Bestandteil einer bezahlten Werbekampagne. Die HBS Advisory GmbH sowie eingebundene Mitarbeiter und Partnerunternehmen erhalten für Vorbereitung, Erstellung und Verbreitung dieser Publikation eine Vergütung durch den Auftraggeber.
Bestehende Interessenkonflikte: Bitte beachten Sie folgende Hinweise.
- Vergütung: HBS Advisory GmbH wird vom Auftraggeber für diesen Beitrag entlohnt. Dadurch besteht ein wirtschaftliches Interesse an einer positiven Darstellung des Unternehmens.
- Aktienbesitz: Der Auftraggeber sowie ihm nahe stehende Personen oder Unternehmen halten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung möglicherweise Aktien und/oder Optionen des besprochenen Unternehmens. Sie haben ein Interesse an Kurs- und Umsatzsteigerungen und können ihre Positionen jederzeit verändern.
- Kurseinfluss: Die Verbreitung dieses Beitrags kann die Nachfrage nach dem besprochenen Wertpapier und damit dessen Kurs beeinflussen. Bei Beendigung der Beauftragung kann dies entsprechend in die andere Richtung wirken.
- Es können weitere Empfehlungen zu diesem Unternehmen durch Dritte vorliegen oder zukünftig erscheinen.
3. Risikohinweise
- Totalverlustrisiko: Investments in die besprochenen Wertpapiere sind hochspekulativ. Der vollständige Verlust des eingesetzten Kapitals ist möglich. Bitte investieren Sie nur Kapital, dessen Verlust Sie sich leisten können.
- Keine persönliche Anlageberatung: Dieser Beitrag berücksichtigt weder Ihre persönliche finanzielle Situation noch Ihre Anlageziele oder Risikobereitschaft. Er ersetzt kein individuelles Beratungsgespräch mit einem zugelassenen Finanzberater oder Ihrer Hausbank.
- Keine Gewähr für Richtigkeit: Die enthaltenen Informationen stammen aus als zuverlässig geltenden Quellen, wurden jedoch nicht vollständig eigenständig verifiziert. HBS Advisory GmbH übernimmt keine Gewähr für Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität.
- Vergangenheit ist keine Garantie: Historische Kursentwicklungen, Prognosen und Szenarien sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. Angegebene Kursziele sind unverbindliche Einschätzungen.
- Steuerliche Behandlung: Die steuerliche Behandlung von Kapitalanlagen hängt von den persönlichen Verhältnissen des Anlegers ab und kann sich künftig ändern. Bitte wenden Sie sich für steuerliche Fragen an einen Steuerberater.
4. Haftungsausschluss
Dieser Beitrag stellt kein öffentliches Angebot und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Er dient ausschließlich der Information und ersetzt keine auf Ihre persönlichen Verhältnisse abgestimmte Anlageberatung.
HBS Advisory GmbH haftet nicht für unmittelbare oder mittelbare Schäden, die aus der Nutzung dieser Publikation entstehen oder damit im Zusammenhang stehen. Für Inhalte verlinkter externer Websites sind ausschließlich deren Betreiber verantwortlich.
HBS Advisory GmbH ist nicht verpflichtet, diesen Beitrag zu aktualisieren, wenn sich die darin genannten Umstände, Einschätzungen oder Prognosen nach Veröffentlichung ändern.
5. Rechtsgrundlagen: Deutschland, Österreich, Schweiz
Deutschland: § 63 Abs. 6 WpHG (Klassifizierung als Marketingmitteilung), § 85 WpHG i.V.m. Art. 20 MAR (EU Nr. 596/2014) zur Offenlegung von Interessenkonflikten, UWG § 5a Abs. 4 (Kennzeichnungspflicht als Werbung), Medienstaatsvertrag (MStV) § 22 zum Trennungsgebot zwischen Werbung und redaktionellem Inhalt, BaFin-Leitlinien zu Finanzanalysen und Marketingmitteilungen.
Österreich: § 39 WAG 2018 (Klassifizierung als Werbemitteilung), § 2 UWG (AT) zum Verbot irreführender Geschäftspraktiken, Mediengesetz (MedienG) § 26 zur Kennzeichnungspflicht entgeltlicher Veröffentlichungen, FMA-Leitlinien zur Anlegerkommunikation.
Schweiz: Art. 68 FIDLEG (Klassifizierung als Werbemitteilung), Art. 3 lit. g FIDLEG zur Abgrenzung zur Finanzanalyse, UWG Art. 3 lit. b (CH) zum Verbot irreführender Angaben, FINMA-Rundschreiben zu Verhaltensregeln bei der Kundenkommunikation.
6. Verbreitungsbeschränkungen
Diese Publikation richtet sich an Leser in Deutschland, Österreich und der Schweiz sowie weiteren Ländern, in denen ihre Verbreitung nach lokalem Recht zulässig ist. Empfänger außerhalb dieser Länder sind selbst dafür verantwortlich, die für sie geltenden Beschränkungen zu prüfen.
Kein Angebot in folgenden Jurisdiktionen:
USA: Diese Publikation richtet sich nicht an US-Personen gemäß Securities Act 1933 und stellt kein Angebot zum Kauf von Wertpapieren in den USA dar.
Vereinigtes Königreich: Verbreitung nur im Einklang mit dem Financial Services and Markets Act 2000 (FSMA) und den Regelungen der FCA.
Australien: Keine Verbreitung gemäß Corporations Act 2001 (Cth) ohne entsprechende Lizenz.
7. Urheberrecht und Datenquellen
Kursdaten und Marktinformationen werden bereitgestellt von Twelve Data (twelvedata.com). Alle Marktdaten ohne Gewähr.
Diese Publikation ist urheberrechtlich geschützt. Nachdruck, Vervielfältigung oder Weitergabe, auch auszugsweise, sind ohne ausdrückliche schriftliche Genehmigung der HBS Advisory GmbH nicht gestattet.
und erhalten Sie die neuesten Aktienanalysen in ihrer Inbox
