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Chimera hat seine Dividende im September ziemlich stark gekürzt, sodass eine weitere Kürzung kurzfristig unwahrscheinlich ist

Warum zahlt diese Immobilien-Aktie eine so hohe Dividende?

Chimera Investment Corporation  (WKN: A14Q9D)
Kaufempfehlung: Chimera Investment Corporation
Einschätzung: hold
Erstes Kursziel: 6,20 EUR
Aktueller Kurs: 3,81 EUR
C

himera Investment Corporation ist ein intern verwalteter Real Estate Investment Trust (REIT), der 2007 gegr√ľndet wurde und seinen Hauptsitz in New York City hat. Ihr prim√§rer Anlageschwerpunkt liegt auf Hypothekendarlehen f√ľr Wohnimmobilien, der Verbriefung von Verm√∂genswerten und hypothekenbezogenen Wertpapieren.


Das Unternehmen hat gekämpft, aber wenden sich die Dinge um?

Das vergangene Jahr war f√ľr Unternehmen auf dem Hypothekenmarkt besonders schwierig. Der abrupte Anstieg der Zinss√§tze hat die Kreditgeber niedergeschlagen, da die Kreditnehmer keinen Anreiz mehr haben, ihre Wohnungsbaudarlehen zu refinanzieren.

Hypothekenanbahner haben auch mit r√ľckl√§ufigen Hausverk√§ufen zu k√§mpfen, was auch auf steigende Zinsen und steigende Hauspreise zur√ľckzuf√ľhren ist. Schlie√ülich hat der Hypotheken-Real-Estate-Investment-Trust-Sektor (REIT) festgestellt, dass die Anlageportfolios hinter den Treasuries zur√ľckbleiben, was dazu gef√ľhrt hat, dass diese Unternehmen sinkende Buchwerte melden.

Der Hypotheken-REIT-Sektor hat jetzt viele Unternehmen mit zweistelligen Dividendenrenditen, und die Anleger beginnen, die Chancen zu erkennen. Warum also hat Chimera Investment Corp. eine so hohe Dividendenrendite?

F√ľr Neueinsteiger sind Hypotheken-REITs nicht wie der typische REIT. Die meisten REITs entwickeln oder besitzen Immobilien und vermieten sie dann an Mieter. Es ist das klassische Vermieter-Mieter-Gesch√§ftsmodell. Hypotheken-REITs investieren nicht in Immobilien. Sie investieren in Immobilienschulden oder Hypotheken. Auf diese Weise √§hneln sie einem Hedgefonds oder einer Bank.

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(Bildquelle: chimerareit)


Chimera ist ein Hybrid-Hypotheken-REIT

Chimera betrachtet sich selbst als Hybrid-Hypotheken-REIT, was bedeutet, dass es eine Kombination aus hypothekenbesicherten Wertpapieren von Agenturen, die von der US-Regierung garantiert sind, und Wertpapieren von Nicht-Agenturen hat, die dies nicht sind. Das Unternehmen investiert auch in Whole Loans und Commercial Mortgage Backed Securities, die an gr√∂√üere Gewerbeimmobilien gehen. Das Wohnungsbaudarlehensportfolio besteht haupts√§chlich aus reperaturf√§higen Darlehen (Kredite, die in Verzug geraten sind und dann wieder in Umlauf gebracht wurden) und Darlehen f√ľr Gesch√§ftszwecke, haupts√§chlich f√ľr Fix-and-Flip-Investoren.

Chimera nutzt zur Finanzierung seines Portfolios stark die Verbriefung, bei der Kredite zu einem Wertpapier geb√ľndelt werden, das wie eine Anleihe gehandelt wird. Diese Strategie erm√∂glicht es Chimera, die Finanzierung f√ľr einen l√§ngeren Zeitraum zu sichern, und verringert seine Abh√§ngigkeit von R√ľckkauflinien, die Nachschussforderungen unterliegen. Die Kehrseite ist, dass die Liquidit√§t auf dem Hypothekenverbriefungsmarkt tendenziell kommt und geht.

(Bildquelle: Millenalmoney)


Hypothekenbesicherte Wertpapiere haben sich in diesem Jahr unterdurchschnittlich entwickelt

Im vergangenen Jahr schnitten hypothekenbesicherte Wertpapiere schlechter ab als Staatsanleihen. Dies hat zu einem R√ľckgang des Buchwerts je Aktie von Chimera gef√ľhrt, da die Anleger lieber Staatsanleihen als hypothekenbesicherte Wertpapiere halten w√ľrden.

Im dritten Quartal 2023 sank der Buchwert von Chimera pro Aktie von 8,82 US-Dollar auf 7,44 US-Dollar. Der R√ľckgang des Buchwerts verursachte einen Verlust von 0,88 US-Dollar pro Aktie, und das Unternehmen beschloss, seine viertelj√§hrliche Dividende von 0,33 US-Dollar auf 0,23 US-Dollar pro Aktie zu k√ľrzen. Die Dividendenrendite ist auch nach der K√ľrzung hoch, weil die Aktie in diesem Jahr mit einem R√ľckgang von 58 % so stark gefallen ist.

Bei diesen Verlusten handelte es sich haupts√§chlich um Mark-to-Market-Verluste, sodass sich hypothekenbesicherte Wertpapiere im Vergleich zu Treasuries wieder erholen k√∂nnten. Die Underperformance von hypothekenbesicherten Wertpapieren im letzten Jahr wurde durch schnell steigende Zinsen und Abfl√ľsse aus Anleihenfonds verursacht.

Mortgage-backed Securities geh√∂ren zu den liquidesten Anleihem√§rkten au√üerhalb von Treasuries, und wenn Rentenfondsmanager Abfl√ľsse verzeichnen, geh√∂ren diese Wertpapiere zu den am einfachsten zu verkaufenden, ohne den Nettoinventarwert zu beeintr√§chtigen. Wenn sich die Abfl√ľsse aus Rentenfonds umkehren, d√ľrfte die Nachfrage nach diesen Wertpapieren steigen, insbesondere weil hypothekenbesicherte Wertpapiere im Vergleich zu Staatsanleihen eine √§u√üerst attraktive Rendite bieten.

(Bildquelle: independent)


Was können wir von der Aktie erwarten?

Letztendlich wird das Schicksal von Hypotheken-REITs von den Ma√ünahmen der Federal Reserve abh√§ngen. Anfang dieser Woche erh√∂hte die Fed den Federal Funds Rate um 50 Basispunkte (oder 0,5 %) und prognostizierte, dass weitere 75 Basispunkte √ľbrig bleiben k√∂nnten. Sie hat die Zinsen in den letzten neun Monaten bereits um 4,25 % angehoben, wir befinden uns also in der Endphase dieses Zinszyklus.

Chimera hat seine Dividende im September ziemlich stark gek√ľrzt, sodass eine weitere K√ľrzung kurzfristig unwahrscheinlich ist. Das Unternehmen hat ein ziemlich hohes Kreditrisiko in seinem Portfolio. Wenn die USA also in eine Rezession geraten, k√∂nnten die Zahlungsausf√§lle zunehmen, was den Nettogewinn beeintr√§chtigen w√ľrde. Wenn die Zinsvolatilit√§t jedoch nachl√§sst, sollte die Dividende sicher sein.

Publiziert am 18.12.2022, 10:14 Uhr

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