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Kann das Unternehmen alle Investitionen decken?

Callaway: Nach Fusion bereit für mehr Wachstum und Gewinne

Callaway Golf Co  (WKN: 883644)
Kaufempfehlung: Callaway Golf Co
Einschätzung: buy
Erstes Kursziel: 22,00 EUR
Aktueller Kurs: 15,11 EUR
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Topgolf Callaway entstand nach der Fusion von Callaway Golf und Topgolf International im Jahr 2021. Das Unternehmen ist mit einer Marktkapitalisierung von 3,7 Milliarden US-Dollar f√ľhrend in der gesamten Golfbranche und bietet beliebte Ausr√ľstung, Kleidung und Unterhaltungsoptionen die wahrscheinlich vielen Verbrauchern bekannt sind.

Dennoch sind die Aktien von Topgolf Callaway gegen√ľber ihrem H√∂chststand im Jahr 2021 um 48 % gefallen. Ausschlaggebend f√ľr diesen R√ľckgang war zumindest in j√ľngerer Zeit die Herabstufung der Prognose des Managements f√ľr das Topgolf-Segment im laufenden Quartal. Dies geschah sogar, nachdem das Unternehmen im ersten Quartal die Sch√§tzungen der Wall Street zum bereinigten Gewinn je Aktie √ľbertroffen hatte.

Trotz des Pessimismus der Anleger k√∂nnte Topgolf Callaway jetzt eine Top-Wachstumsaktie sein, die man kaufen sollte. 

Sind die Investitionsausgaben zu hoch?

W√§hrend Topgolf Callaway in den Bereichen Ausr√ľstung, Bekleidung und Unterhaltung t√§tig ist, verbrennt das neu zusammengeschlossene Unternehmen aufgrund seiner aggressiven Pipeline zur Er√∂ffnung weiterer Topgolf-Standorte Bargeld. In den ersten drei Monaten des Jahres 2023 beliefen sich die Investitionsausgaben des Unternehmens auf insgesamt 121 Millionen US-Dollar. Vor der Fusion beliefen sich die gesamten Investitionsausgaben von Callaway Golf in den Jahren 2018, 2019 und 2020 auf insgesamt 131 Millionen US-Dollar.

Dies macht Sinn, wenn man bedenkt, dass der Bau eines neuen Topgolf-Standorts durchschnittlich etwa 30 Millionen US-Dollar kostet. Und dabei sind noch nicht einmal die Grundst√ľckskosten eingerechnet. Dieses Segment machte in den ersten drei Monaten des Jahres 2023 35 % des Gesamtgesch√§fts aus und wird daher auch in Zukunft viel Geld verschlingen.

Aber Bargewinne zeichnen sich ab, da das Unternehmen seine Betriebsabl√§ufe richtig dimensioniert und seine Ausgaben stabilisiert. ‚ÄěKurzfristig sind wir zunehmend zuversichtlich, dass wir unsere Erwartungen f√ľr 2023 erf√ľllen k√∂nnen, einschlie√ülich der Umstellung auf einen positiven freien Cashflow in diesem Jahr‚Äú, sagte CEO Chip Brewer bei der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2023.

Zum 31. M√§rz hatte das Unternehmen Nettoschulden in H√∂he von 2,2 Milliarden US-Dollar in seiner Bilanz, so dass es in naher Zukunft ein gro√üer Gewinn sein wird, seine Finanzen in Ordnung zu bringen. Dies tr√§gt dazu bei, dass das Unternehmen weniger auf die Aufnahme externer Finanzmittel angewiesen ist, was besonders vorteilhaft ist, da die Zinss√§tze auf einem Niveau liegen, das seit √ľber einem Jahrzehnt nicht mehr erreicht wurde.

(Bildquelle: San Diego Journal)

Wachstumsaussichten

Mit der Fusion hat Topgolf Callaway seinen Wachstumsaussichten etwas Leben eingehaucht. Das liegt daran, dass insbesondere der Verkauf von Golfausr√ľstung kein wirklich schnell wachsendes Gesch√§ft war, wie man es sich vorstellen k√∂nnte. Laut Grand View Research sind die USA Es wird erwartet, dass die Golfausr√ľstungsbranche zwischen 2022 und 2030 ihre Ums√§tze auf Jahresbasis um 4,6 % steigern wird. Das ist nicht viel schneller als das langfristige Wachstum des Bruttoinlandsprodukts.

Es hat sich auch gezeigt, dass es eher saisonabhängig ist und weitgehend vom Wetter abhängt. Das vierte Quartal ist in diesem Segment normalerweise das schlechteste drei Monate, da viele Leute mit dem Golfen aufhören, bis es warm wird.

Aber mit dem Unterhaltungssegment von Topgolf erwartet das Management Gro√ües. Derzeit gibt es 88 Topgolf-Standorte (f√ľnf sind Franchise-Standorte), fast alle in den USA. ‚ÄěWir sind weiterhin auf dem richtigen Weg, im Jahr 2023 elf neue eigene und betriebene Veranstaltungsorte zu er√∂ffnen‚Äú, sagte Brewer. Dieses Er√∂ffnungstempo will das Unternehmen auch in den kommenden Jahren beibehalten.

Mit Blick auf die Zukunft kann davon ausgegangen werden, dass das Topgolf-Segment der wesentliche Wachstumstreiber bleiben wird. Das Off-Course-Golfen, auf das sich Topgolf spezialisiert hat, erfreut sich wachsender Beliebtheit. Und die Ums√§tze am selben Standort sind in sechs aufeinanderfolgenden Quartalen gestiegen, trotz makro√∂konomischer Gegenwinde wie Inflationsdruck, die sich negativ auf die diskretion√§ren Ausgaben auswirken d√ľrften.

CEO Chip Brewer

(Bildquelle: Golf.com)

Ist die Aktie ein Kauf?

Eine Diskussion √ľber ein Unternehmen und seine Investitionsvorteile ist ohne einen Blick auf die Bewertung nicht vollst√§ndig. Wie bereits erw√§hnt, sind die Aktien von Topgolf Callaway gegen√ľber ihrem H√∂chstkurs im Jahr 2021 um 48 % gefallen. Und in den letzten f√ľnf Jahren ist die Aktie um √ľber 4 % gefallen. Im Vergleich zum 59-prozentigen Anstieg des S&P 500 sieht das schrecklich aus.

Dies stellt jedoch eine potenzielle Kaufgelegenheit dar. Zum jetzigen Zeitpunkt wird die Aktie mit einem Kurs-Umsatz-Verh√§ltnis von weniger als 1 gehandelt. Das ist g√ľnstiger als die durchschnittliche Bewertung der letzten zehn Jahre.

Die Analyse einer gro√üen Unternehmenstransaktion wie der von Topgolf Callaway vor ein paar Jahren kann f√ľr Anleger sehr verwirrend sein. Aber dieses Unternehmen ist dabei, einen positiven FCF zu erwirtschaften, hat starke Wachstumsaussichten und wird zu einer angemessenen Bewertung gehandelt. Dies bedeutet, dass jetzt ein guter Zeitpunkt f√ľr einen Einstieg in die Aktie scheint.

Publiziert am   26.06.2023, 18:36 Uhr
Aktualisiert am   20.11.2023, 21:51 Uhr

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