ie ASML Holding N.V. ist ein niederländisches Unternehmen und der weltweit größte Anbieter von Lithographiesystemen für die Halbleiterindustrie. Die überaus komplexen Maschinen spielen eine wichtige Rolle bei der Herstellung von integrierten Schaltkreisen (Mikrochips). Die meisten Chiphersteller (Foundries und IDMs) weltweit sind Kunden von ASML, der weltweite Marktanteil betrug 2020 62 %. ASML bietet weltweiten Kundendienst an über 50 Servicestellen in 14 Ländern.
Warum ist ASML so widerstandsfähig?
Nach einer starken Rally von den mehrjährigen Tiefstständen Anfang Oktober fallen die Aktien des führenden Chipausrüstungsherstellers ASML erneut. Während Tech-Aktien in den letzten Tagen des Jahres 2022 im Allgemeinen ausverkauft waren, haben die ASML-Aktionäre zusätzlichen Grund zur Sorge: Der chinesische Technologieriese Huawei hat gerade ein Patent für dieselbe Art von fortschrittlicher Chipherstellungsausrüstung angemeldet, auf die ASML ein Monopol hat.
Seit Jahren herrscht unter Chipindustrie-Insidern, Technologieforschern und Wall-Street-Analysten die feste Überzeugung, dass der Vorsprung von ASML so groß ist, dass kein Konkurrent aufholen kann. Oberflächlich betrachtet deutet das Patent von Huawei in China darauf hin, dass ASML seinen privilegierten Status verlieren könnte, aber nicht so schnell. Diese Geschichte hat noch viel mehr zu bieten.
(Bildquelle: wsj)
Ein Patent ist nichts anderes als ein Rechtsdokument
Laut einem Bericht des taiwanesischen Medienunternehmens UDN hat Huawei in China ein Patent für Ultraviolett (EUV)-Lithografiegeräte angemeldet. Derzeit ist die tatsächlich funktionierende EUV-Technologie das Herrschaftsgebiet von ASML, obwohl seine Vorgängertechnologie, die tiefes Ultraviolett (DUV) beinhaltet, einige Konkurrenz hat.
EUV ist unglaublich wichtig: Es ermöglicht die Herstellung von Chips mit Transistoren (die winzigen Schalter in einem Chip, die den Rechenprozess in einem Computer übernehmen) von nur wenigen Nanometern Größe. Chips, die auf dieser mikroskopischen Ebene entwickelt wurden, treiben unsere Smartphones und Hochleistungsrechner wie KI in Rechenzentren an. Jahrzehntelange Forschung und eine Handvoll wichtiger Akquisitionen haben ASML viele Jahre an die Spitze gebracht, wenn es um EUV-Technologie-Know-how geht.
So wichtig EUV auch geworden ist, es ist eine unglaublich komplexe Ausrüstung, die entwickelt werden muss – ganz zu schweigen von der Herstellung und dem Betrieb. Nur eine Handvoll Unternehmen nutzt die EUV-Setups von ASML tatsächlich (oder plant, sie zu nutzen), darunter das weltweit größte Chipherstellungsunternehmen, Taiwan Semiconductor Manufacturing, die südkoreanischen Speicherchiphersteller Samsung und SK Hynix, Micron Technology (was den Einsatz von EUV nur bis 2025 verzögerte) und Intel (wo die Produktion 2023 beginnen sollte). Huawei würde scheinbar die Beziehung von ASML zu diesen wichtigen Chipherstellungspartnern gefährden.
Das Einreichen eines Patents – insbesondere eines Patents ausschließlich zur Verwendung in China – ist jedoch nicht dasselbe wie der tatsächliche Bau eines funktionierenden Geräts. ASML brauchte viele Jahre, um einen funktionierenden EUV-Prototypen fertigzustellen, und viele weitere Jahre danach, um seine fortschrittlichsten Maschinen tatsächlich zu kommerzialisieren. Wird das Patent erteilt, besitzt Huawei lediglich ein Rechtsdokument. Es muss noch seine EUV-Maschine bauen. Wofür, wohlgemerkt, viele tausend kritische und spezialisierte Teile erforderlich sind, von denen einige in den USA hergestellt werden, wo es Beschränkungen für den Export fortschrittlicher Chipherstellungstechnologie nach China gibt.
(Bildquelle: laser)
China-Market gar nicht so wichtig?
Abgesehen davon, dass Huawei keine unmittelbare Bedrohung darstellt, geht es auch um das aktuelle China-Geschäft von ASML. Es war in den letzten Jahren nicht in der Lage, EUV-Maschinen an das chinesische Festland zu verkaufen, und es gibt keinen Hinweis darauf, dass sich dies in absehbarer Zeit ändern wird, da die USA und die Niederlande (die Heimatbasis von ASML, die weitgehend auf Geheiß der USA agiert) haben in den letzten Monaten neue Beschränkungen für Exporte nach China erlassen. Selbst wenn Huawei Erfolg haben sollte, verkauft ASML EUV also gar nicht erst an chinesische Kunden. Mit anderen Worten, Sie können nichts verlieren, was Sie nicht haben.
Und was eine langfristige Bedrohung betrifft, dass Huawei EUV-Geräte aus China exportieren und auf der internationalen Bühne mit ASML konkurrieren könnte, müsste es zunächst Unternehmen wie Taiwan Semi, Samsung, Intel und dergleichen davon überzeugen, einen sehr tiefen und langen Graben zu ziehen -Term Beziehung mit ASML. Ich bezweifle, dass ASML mit jahrzehntelanger Erfahrung viele Aufträge verlieren würde. Schließlich kostet eine EUV-Lithografiemaschine Hunderte von Millionen Dollar pro Stück. Das ist ein viel zu teures Gerät, um es aufs Spiel zu setzen.
Ist die Aktie ein Kauf?
Alle ASML-Aktionäre, die bei diesen Huawei-Neuigkeiten Panikverkäufe erwogen haben, würde ich davor warnen. Das Unternehmen ist keiner unmittelbaren Bedrohung ausgesetzt – zumindest nicht aus dieser speziellen Quelle. Die langfristigen Wachstumsaussichten für ASML bleiben intakt, da die Halbleiterindustrie ihren jahrzehntelangen Aufstieg fortsetzt.
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